Madrid
Warren Buffett finalmente renunció a Berkshire Hathaway, entregando la administración de una de las firmas de inversión más grandes y exitosas de todos los tiempos a Greg Abel. Muchos inversores se preguntarán si Abel está a la altura del desafío o, si no, dónde pueden encontrar a alguien tan brillante como el hombre al que está reemplazando. Pero la respuesta contundente es esta. No lo harán. En realidad, los mercados no volverán a ver a otra leyenda como Buffett.
Cuando Buffett abandone el escenario, los inversores echarán de menos su sabiduría campechana y las cartas brillantemente perspicaces que escribía a sus leales accionistas cada año. Pero, sobre todo, echarán de menos los retornos. El Oráculo de Omaha, como se le conocía, pasó seis décadas dirigiendo Berkshire junto con su difunto socio Charlie Munger. Durante ese tiempo, los precios de sus acciones aumentaron en un extraordinario 2.419.900%, lo que significa que una inversión de solo 100 dólares en 1965 ahora valdría 2,49 millones. Berkshire ahora posee cerca de 200 negocios, incluyendo el seguro de automóviles Geico, el ferrocarril BNSF, el helado Dairy Queen, la ropa interior Fruit of the Loom y See's Candie, así como 264.000 millones en acciones, incluidas posiciones importantes en Apple, American Express y Bank of America. Fue, sin lugar a dudas, el mayor inversor de todos los tiempos. Y, sin embargo, es muy difícil ver que alguien pueda volver a generar ese tipo de rendimientos. Hay tres razones para ello.
En primer lugar, como el propio Buffett siempre fue el primero en señalar, comenzó su larga carrera precisamente en el momento adecuado. Siempre dice que ganó "la lotería de los ovarios" al nacer donde y cuando estaba. La economía estadounidense posterior a la Segunda Guerra Mundial, en la que hizo la mayor parte de su fortuna, se caracterizó por un largo período de rápido crecimiento que no se había visto antes, y que, para ser honestos, es posible que nunca volvamos a ver. Claro, se necesitó una habilidad increíble para elegir las acciones y tendencias correctas, pero es mucho más fácil cuando la economía está creciendo al mismo tiempo. De vez en cuando hubo contratiempos, y mercados bajistas, por supuesto, pero Buffett siempre fue muy bueno para detectar la oportunidad de compra y aprovecharla al máximo. Luego, cuando comenzó, había muchas empresas pequeñas para invertir que podían generar rendimientos estelares. Los primeros grandes éxitos de Buffett se produjeron en negocios a los que nadie prestaba atención. En la década de 1960 acumuló grandes participaciones en empresas como Dempster Mill Manufacturing y Sanborn Map, un oscuro negocio de cartografía, que generó rendimientos estelares. El problema es que hoy en día hay muchas menos empresas cotizadas entre las que elegir, especialmente entre las más pequeñas. Todos estamos familiarizados con la forma en que el número de negocios cotizados ha disminuido en la City en los últimos veinte años. Pero ha sido igual de dramático en Wall Street.
En 1996 había más de 8.000 empresas que cotizaban en bolsa de EEUU, pero esa cifra se ha reducido a poco más de 4.000, y sigue bajando. Cuando Buffett estaba comenzando, había muchas empresas diferentes en las que podía tomar participaciones, y había muchas más que habían sido descuidadas por los inversores, o sus gerentes, durante muchos años. Con menos, inevitablemente será más difícil para cualquier persona realizar el mismo truco.
Por último, los mercados están mucho más investigados que en el pasado. Buffett es famoso por leer vorazmente informes y cuentas para tratar de encontrar el próximo negocio al que respaldar. Desde el comienzo de su carrera, ha rastreado los estados financieros tratando de desenterrar activos que aún no habían sido explotados. Es posible que eso ocurra si eres muy bueno escaneando balances, y tienes la resistencia para hacerlo todo el día, y también si nadie más se está tomando la molestia. Pero ahora hay mucha más información que cuando Buffett comenzaba su carrera. Los fondos de cobertura y las casas de capital privado están buscando la misma información y tratando de detectar las mismas oportunidades. Y la Inteligencia Artificial agilizará aún más ese proceso, con programas que analizarán el mercado en tiempo real. Es muy difícil imaginar ahora que un par de chicos en Omaha, sin importar lo inteligentes que fueran, puedan detectar algo que el resto del mundo ya no ha visto.
Por supuesto, siempre habrá inversores excepcionales, que logren vencer al mercado de manera consistente. Si son más inteligentes, tienen mejores instintos o simplemente tienen suerte, es posible que puedan respaldar a algunas empresas que les hagan una fortuna. A los inversores que se quedaron con Buffett les fue increíblemente bien durante muchas décadas. Su reputación es completamente merecida, y Berkshire es tan grande que seguirá existiendo como una empresa importante durante mucho tiempo. Pero parece poco probable que haya otro inversor al que le vaya tan bien como a Buffet durante tantos años. Los inversores seguirán buscando a su sucesor. Pero el mundo de las inversiones ha cambiado demasiado como para que alguien se convierta en uno de los cinco hombres más ricos del mundo simplemente invirtiendo bien. No existe otro Buffett, y no tiene sentido buscar el siguiente.
